2017 年的時候，福布斯雜誌將著名投資人霍華德·斯坦利·馬克思列為全美第 374 位最富有的人，他說過一句非常有趣的話：「 市場上有很多很老的投資人,也有很多很猛的投資人，可是~市場上壓根就沒有哪怕一個既老又猛的投資人」。
李孝來：千萬不要誤以為自己剛剛學到了一些新知識就可以馬上變身超人 —— 消化知識所需要的時間遠遠超出大多數人的想像 —— 請您務必悠著點,千萬不要急;最好別太猛,因為若是用力過猛,動作肯定會變形。(李笑來-定投改變命運)
絕大多數的人認為成功是終點，但其實是"起點"，是我們從不斷輪迴的錯誤中跳出來的另一個起點，投資也是如此，堆積著一次次的成功，踏上一次次的起點，"長期"的累積優勢，最終將拉出巨大的鴻溝。
-----------【中租-KY 5871】-----------
(大部分內容擷取自108年財務報表)
【成立時間】2009年12月24日
【資本額】132.8E
【概述】
融資租賃發源於 1950 年代的美國，正式開啟了企業在銀行金融機構外，取得生產所需 資金的另一融資管道，此一新型經濟活動於1960年代分別傳到德國與日本並蓬勃發展，後於 1970 年代初期，台灣開始發展融資租賃業務，至 1980 年代中國的租賃產業 亦開始興起。 租賃產業為金融週邊業之一環，金融週邊業主要功能在於補充資本市場及銀行體系融資功能不足之處。資本市場及銀行體系其主要資金來源乃是一般大眾之投資及儲蓄，為求金融及經濟穩定，其融資的風險性有一定之限制，因此能夠在資本市場及銀行體系取得 資金的企業大多是規模較大、體質健全的大企業。然構成台灣及中國經濟主體的中小企業 ( 占全國企業家數 97% 以上 )，大多成立時間較短，規模較小，擔保能力不足，這些企業除了無法進入資本市場以外，在取得銀行融資方面亦相當困難。中小企業從銀行取得之融資額度占台灣及中國銀行融資總額度偏低，在現有的供給無法滿足中小企業需求的情況下，金融週邊業者因其以自有資金經營，相對法令限制較少，因此風險的承擔程度較高，故可以提供中小企業較具彈性的融資，彌補資本市場及銀行體系功能的不足， 這也是美、歐及日本等國金融週邊業能蓬勃發展的主因，並在該國金融體系中扮演極重要的角色。
中租控股股份有限公司成立於2009年12月，提供以資產為基礎的融資服務, 初期辦理生產設備及企業生財器具之租賃業務，協助企業迅速的增添或更新機器設備，後為協助企業取得生產所需之原物料及更新資本設備，在1980年成立迪和股份有限公司，從事分期付款買賣業務，2009 年 12 月 24 日依英屬開曼群島公司法設立，以為中小企業提供多元性的財務金融商品為核心業務，包括租賃、分期付款、應收帳款受讓及直接融資等，營運據點遍及台灣、中國大陸、泰國、越南、馬來西亞、柬埔寨、菲律賓及美國等地區，為一全方位且專業化經營的金融服務公司。
除經營傳統租賃、分期付款及應收帳款受讓業務外，為因應 中小企業多元發展之資金需求，近年陸續導入重車融資、小客車融資、營建機具融資、漁貨融資、微型企業融資、不良債權標購、不動產融資、辦公室設備租賃、醫療設備融資、 汽車租賃、節能專案融資、太陽能電廠融資投資和工程維運管理、存貨融資 ( 含跨國 )、 飛機船舶融資、保險經紀與油品事業等全方位之專業化服務。
【業務內容】
一、租賃業務：協助中小企業透過租賃取得設備之使用權，緩解以自有資金購置設備的負擔，滿足其營運成長及改善財務結構之需求。租賃業務包括融資租賃與營業租賃兩類，凡具折舊性之固定資產，無論國內採購或國外進口，均可作為租賃標的物，如：機器設備、醫療設備、飛機船舶及辦公設備等。
二、分期付款業務：協助中小企業解決營運週轉資金的需求，透由代客戶購買其營運所需的物品，再以分期付款方式銷售予客戶，客戶不僅可免除一次付清價款的壓力，還可依還款能力自行選擇適當的還款期間或金額，達成其最適化資金配置及運用財務槓桿的目的。分期付款業務承作標的物包含原物料、半成品及成品等廠商存貨、生財器具及生產設備等，服務客群涵蓋各行業，並視不同產業之特殊需求，以彈性與速度來服務客戶。
三、應收帳款受讓管理業務： 係由商品及勞務供應商 ( 賣方 ) 將其買賣合約所產生對買受商 ( 買方 ) 之應收帳款債權轉讓予中租，由中租提供財務融通、帳款管 理、催款、收款及承擔買方信用風險等綜合性金融服務，旨在協助中小企業將長天期應 收帳款轉為現金，使資金運用更為靈活。
四、放款：對中小企業、微型企業及大企業提供直接融資的服務。
五、其他：人身及財產保險經紀、太陽能電廠投資和融資、不良債權標購、帳款催收、油品事業等業務。
【業務地區】
中租在台灣為第一大企業投資融資公司，中國屬外資融資企業中資產獲利效率及營業額第一公司，近年來開始開發東協地區亦開始成長茁壯，美國及英國地區的發展就比較落後一點，但其佔營收只有1%。
【全球租賃市場】
2019 年世界租賃年鑑統計，自金融海嘯後，全球租賃市場在 2013~2017 年間呈穩健成長態勢，2017 年全球租賃交易量較 2016 年成長 16.6%，全球租賃交易量前 2 大國 ，美國與中國的持續成長。美國租賃交易量成長率從前一年度 2.5% 上升至 6.9%，可反映市場景氣回升而提升投資意願；中國則因經濟成長力道放緩，租賃交易量成長率明顯由前一年度 62.0% 下降至 20.4%。
在觀察2017 年全球前 10 大租賃交易量國家中，多數皆為具成熟之資本市場與健全金融體制之已開發國家，可見租賃業務確實可作為彌補資本市場及銀行體系不足之金融服務，進而促成中小企業蓬勃發展。
其中，2017 年北美洲地區租賃交易量占比 34.8% 最高， 歐洲次之，亞洲地區租賃交易量占比 27.6% 排名第三；亞洲地區中，中國租賃交易量達美金 2,656.8 億元， 占亞洲地區 75.0%，全球排名第 2 名；台灣租賃交易量為美金 118.3 億元，占亞洲地 區 3.3%， 全球排名第 16 名。
【台灣租賃市場】
依據台北市租賃商業同業公會統計資料，2018 年度公會會員之租賃與分期業務總契約金額為 4,108 億元，較 2017 年 3,514 億元成長約 16.9%。契約金額中租賃、分期業務分別占 16.2%、83.8%；車輛及運輸設備、原物料為租賃與分期業務之主要標的物，分別占 53.4%、23.8%。交易對象多為資本額 2,000 萬元以下中小企業 ( 占比 61.4%)， 往來行業則以運輸及倉儲業、製造業、批發及零售業等為主。
截至 2019 年 3 月初，台北市租賃商業同業公會的會員共 39 家，若按其股東或經營者結構，可區分為四大體系：
另按會員實收資本額之分佈情形，可區分為以下五類：
依中華徵信調查台灣營收前10大租賃公司排行中租迪和跟旗下的合迪穩佔第一、二名。
【中國租賃市場】
依據《2018 年中國融資租賃業發展概況》，截至 2018 年底，全國登記在冊的金融及 融資租賃公司共 11,777 家，較 2017 年底 9,676 家成長 21.7%。其中金融租賃公司 69 家，融資租賃公司 11,708 家 ( 包含內資租賃公司 397 家及外資租賃公司 11,311 家 )。 租賃行業註冊資本達人民幣 32,763 億元，較 2017 年底的 32,331 億元增幅 1.33%，其中金融租賃公司、內資租賃公司、外資租賃公司分別為人民幣 2,262 億元、2,117 億元 及 28,383 億元。 全國融資租賃合約餘額約為人民幣 66,500 億元，較 2017 年 60,800 億元成長 9.38%，其中金融資租賃公司、內資租賃公司、外資租賃公司之合同餘額分別 為人民幣 25,000 億元、20,800 億元、20,700 億元，約各佔30%。 中租子公司仲利國際租賃有限公司 2018 年度租賃合約餘額約人民幣 255.8 億元， 推估於融資租賃公司中占比 0.62%，於外資租賃公司中占比 1.24%。
2018年中國融資平均ROE為9.6%，中租ROE為23%，且資產規模在C類排名第10，但資產報酬率卻是第1。
綜上，
一、中租迪和股份有限公司長期以來居台灣租賃業之領先地位，但台灣發展趨穩定，不易有爆發性成長，成長性較為不足。
二、中租仲利股份有限公司在中國外資融資公司資產雖然排不上名，但他的資產效率卻首屈一指，中國雖然近年經濟成長趨緩，但在川普極力打壓中國後，將會形成一個「新中國自有體系」，很多以前靠美國的資源後續都必須自行發展，將會帶給中國新一波的成長動力。
三、東協地區因剛開始開拓，無太多資料可以參考，但中租法說會至2019年第3季東協的應收款成長率達33%，算是高速成長中；外資投銀預估 2020 年亞洲新興與中國之經濟成長率分別為 4.8% 及 5%，雖受武漢肺炎影響調降許多，但長期而言仍是向上發展，那資金需求就仍會在。
四、英國、美國融資滲透率為34%及21%，而中國、台灣、東協地區僅分別為9.8%、6.8%及5%，滲透率極低，仍有很大的成長空間。
【新開發業務】
一、節能設備融資與太陽能電廠相關業務：目前為全台灣擁有太陽能電廠數之前三大業者，除節能設備融資業務外，亦發展高技術含量產品 ─太陽能電廠事業，推出「全民電廠． 太陽光電」專案，投資人可透過線上平台「共享金融市集」，參與對外開放認購太陽電 廠案，與全民攜手推動再生能源，共享發電效益。
二、航空器融資：與加拿大國際性交通運輸設備製造商龐巴迪 (Bombardier) 及法國空中巴 士集團旗下的空中巴士直升機公司（Airbus Helicopters）合作，共同促成亞太地區商 務航空市場的交易及融資活動。與日本三菱日聯租賃株式會社旗下愛爾蘭公司成立合資 公司， 提供商用飛機備用引擎買賣與營業性租賃業務等服務，拓展亞太地區之飛機引 擎租賃市場。
三、推出零卡分期線上化：因應數位服務虛實整合趨勢，與電商合作推出「零卡分期」─全 台首家無卡分期電子交易模式，鎖定年輕滑世代以及家庭主婦、社會新鮮人等族群。
一、近5年營業收入年年成長，年複合成長達9.9%，雖小於10%，但年年成長。
二、近5年毛利>15%，達63.4%，年年成長。
三、近5年稅後淨利，年複合成長17.8%
四、每股盈餘年複合成長14.1%。
五、年複合成長率來看，稅後淨利成長率>營收成長率，且為本業收益，是一間營收結構正常的公司，且成長有改善。
中租企業董事長：辜仲立
西點軍校畢業，老實說以一個有錢人來說實在沒必要讀這個吃苦(像他兩個哥哥都沒有)，他把軍校學習的「紀律」與「溝通」，運用在公司上，專注完成自已訂定的目標，把專業放心交給他的部屬，在google查不到他任何不好的消息跟花邊新聞，算是一個正直、專注的老闆。
中租控股董事長：陳鳳龍
做別人不想做的，做別人不會做的，陳鳳龍專注於每個細節，堅持做出差異化，再把小的做到大，並且很重視管理跟內部成長，常看到中租在辦一些員工成長課程，跟分享平時他交給下面分析的課題，也是一個正直且專注的CEO。
辜仲立成立的仲安投資跟仲安科技持有9.26%股份，另外中租旗下的中實投資也持有2.81%，加起來12%，其他內、外資前10大股東加起來23.24%，合計35.3%>15%，籌碼穩定，且管理團隊正直、專注。
一、中租在台灣業務穩定成長，且新開發「太陽能綠電投資」及「融資延伸分期付款買賣核心業務」，針對大家不敢做的消費者與廠商打造無卡分期付款的電子交易模式，並與網路商家合作，推出「零卡分期」品牌。
二、在中國及東協複製台灣的成功，並建立在地化客源，年年都以雙位數成長，由於融資市場滲透率極低，可開發的市場還有很大的空間。
三、融資對象均屬中、小企業為主，雖然公司強調客源分散，不過新興國家幾乎都是以製造業為主，且都是以內需市場為導向，也就是說國家成長，自然公司成長。
四、武漢肺炎因為傳染性極強，大家幾乎都不外出購物，工廠也幾乎都缺工，大公司如此，小公司應該更慘，那接下來就要考驗中租對風險管控的實力了，也因此近期外資為避險，幾乎是用生命在賣，調節風險，不過若以長期經營來看，事情將會過去，經濟終將復甦，其間也是淬鍊中租體質的時候，我抱持樂觀看待，並且相信這是一個可以持有10年以上的公司。
五、但回歸現在狀況，本來預期今年能以雙位數成長，合理股價可以上至160，但因此次黑天鵝事件，我重新估算，若下半年開始恢復，保守估算公司整年度僅成長3%~5%，那109年EPS假設為12，10倍未來本益比下，合理價格為120元，現在就是差異在中國的中、小企業到底受到多嚴重的影響?影響多久(個人判斷至少一季)?這些影響暫時會導致中租多少損失，這是一個買入時機點的問題，故2、3月的營收跟法說會將會是後續佈局重點，就目前來看我會在120元以下持續買進。
六、 如果公司最終失敗，原因為何? 租賃公司最重視的就是「風險管控」，故後續每季我以他的「延滯率」及「備抵呆帳」做為公司品質觀察重點。
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