邁向財富自由的人生

總體經濟景氣循環是優雅投資的基礎-愛榭克

掌握了景氣循環，就掌握了投資方向

有了的投資方向，獲利自然水到渠成

1.這本書教會了我什麼?

依Izaax研究，一個完整的景氣循環週期是從落底後的「復甦期」開始，接著進入「成長期」，景氣緩步穩健擴張，最後在「榮景期」出現明顯的景氣增長，最終觸頂進入「衰退期」。

如果能夠了解現在投資環境是處在哪一個階段，再搭配資產配置，就可以有效降低投資的大環境風險。例如在2008年最後的榮景期，從零售市場、進出口…等經濟數據己開始明顯的下降，而市場仍在瘋狂，這時如果調控持股的資金水位，雖然說不一定能躲掉「衰退期」的崩跌，但你會有閒置的現金，在「復甦期」的時候進場佈局，增加投資的勝率。

巴菲特說「查理和我都認為，波克夏的成功關鍵，是搭上了美國經濟順風車。企業或個人，苦吹噓僅靠自已就能成功，都是極端傲慢無知的」，我以前以為這句話是巴老在謙虛，現在才了解，所謂的順風車其實就是景氣的成長，難怪總是可以在「榮景期」的時候看到巴老警示市場過熱或是找不到便宜的標的，滿手都是現金的被華爾街嘲諷(連結)，最後在「衰退期」底部市場絕望時時候買進。

所以，景氣循環投資對我而言，是風險判斷及資金調控以便於崩跌後手上有現金可以再加碼，拉出資金的護城河。

2.為什麼總體經濟都是以研究美國為主?

(資料來源：國際貨幣基金組織)

從上面數據可以看到美國佔世界GDP最高，中國及歐洲次之，看起來中國跟歐洲也佔有一定比例，但為什麼目前只專心研究美國呢?我們可以從各國的GDP形成來分析。

(資料來源：財經M平方)

我們很明顯的可以看到美國GDP以消費佔比67%最多，他的非住宅投資只有13.6%，也就是需求大於生產，再看進出口也是送差3%的進口國家，也就是說美國是內需國。

(資料來源：財經M平方)

再看中國，資本形成(投資)佔比大過於消費，而且消費比重愈來愈低，也就是說他目前產能過剩，再看他是個進出口順差國，所以中國的生產已過剩，是個資金輸出國。

(資料來源：台灣證券交易所)

(資料來源：國際貨幣組織)

另外參考了，全球證券市場市值及外匯儲備比重，美國幾乎都佔全球市場1/3以上，由此我們可以推論：

美國內需強弱是世界經濟重要指標，當美國基本面好的時候(需求上升)全球的資金就會往美國匯集，美元就會強勢；當美國內需市場停窒的時候，資金就會往外部市場尋找機會，美元就會弱勢；當美國內需市場趨勢轉弱，且影響到世界的供需時，資金就會先撤出外部市場回美國避險，所以外部市場會先崩壞，最後才會換到美國。

3.股市與GDP關係?

美國道瓊指數由30家各產業(工業)主要領導者組成，以股價為權重計算

納斯達克由5200家高科技公司組成，以市值權重計算

S&P 500指數涵蓋所有類股，計算方式為股價/股本/標準值

因S&P 500指數包含的公司多，風險分散，故接下來以S&P 500指數做為比較基礎。

美國GDP(國內生產毛額)與S&P 500指數成正相關，隨著GDP的成長，指數也是一路向上，所以也不必說因為指數創新高而感到不安。

從上圖來看，GDP(國內生產毛額)增長與S&P 500指數習習成相關，只要GDP年增率下降成趨勢，指數也會反應經濟的萎縮；若能準確判斷GDP趨勢變化，就不難推敲出股市是否位於值得投資或賣出的位置。

4.景氣循環週期

(資料來源：Smart自學網)

Izaax主張景氣循環週期分4階段，各階段有不同的現象，只要能正確解讀，就能抓住趨勢轉折。

景氣復甦期：

現象

1.貨幣政策寬鬆走向極致，FED經過連續降息後利率正在歷史低點。

2.財政刺激方案陸續推出，政府舉債將資金注入民間。

3.油價及原物料價格經過衰退期摧殘跌落谷底，而低廉的原物料將刺激需求恢復。

4.經濟數據都已走到極低基期，壞到不能再壞，而搭配前項的種子逐漸發酵，經濟數據因基期低而開始顯注好轉。

關鍵指標

1.「初領失業救濟金人數」和「短期失業人數」改善：

    初領失業救濟金(每週四)自高點反轉通常為復甦期起點。

    續領失業救濟金人數(每月8日)高點反轉，意味就業市場回春。

2.「零售銷售」與「個人耐久財消費」落底反轉：

   零售銷售(每月中)於景氣回溫時，提前落底反彈。

   個人耐久財消費不再惡化代表整體內需恢復動能。

3.「耐久財訂單」走出低迷可視為衰退告終：

      私人固定資本投資年增率(隔2月初)及製造業耐久財新訂單年增率(每月25日)不再惡化代表整體內需恢復動能。

4.「進口金額年增率」(隔2月月初)回溫即景氣復甦。

在數據快速衝高，進入復甦中後期，經濟數據經過低基期後再次回落，若此時發生重大風險事件，就會再次牽動市場恐慌情緒，引發景氣是否再度陷入衰退的擔憂，Izaax認為，過去一世紀，所謂的「二次衰退」根本缺乏數據支持，景氣循環從未在進入復甦後再次衰退。

==========探討==========

在實際操作上，初領救濟金人數在2008/12連3週大幅拉回，正常來說，這個時候應該開始買進，然接下週連2週向上，小拉回後又往上衝，也就是說2009年1月初那次買完後基本上就不敢動了，而且會開始懷疑人生；查了一下新聞2008年10月跟12月連續降息至0.25%，並讓外匯安定基金入股銀行，再FED擔保不良資產，擴大融通資金，政府也在11/24提出振興方案；這樣看起來在12月初領救濟金連3週下降時買進是沒問題的。

在2009年1月的時候零售銷售及個人支出開始反彈，但2月又下降到破前低，所以呼應前面1月買進一批是沒問題的，但接下來的機會就到2009年7月了，零售銷售及個人支出雙雙突破W底部，再加上初領救濟金及短期失業雙雙見頂後下降，算是復甦的開始。

耐久財新訂單及進出口都在2009年7月的時候同時回升，可以確認的是「復甦期」已經開始了!

這當中只有初領救濟金人數是最領先指標，但也因為敏感，所以在2019年1月後又上升最後7月才確認頭部；所以結論是初領救濟金人數見頂，各種貨幣及財政政策出籠後，就應分批買進，其中的關鍵想法是「如果這都還不行，美國滅了我手上拿的這些鈔票大概也沒什麼用了」，勇敢買進。

==========對照2020年新冠狀病毒==========

2020美股從2月18日後一路狂洩，到3月23日見底，美國在3月25日宣布2兆美元財政方案(連結)

初領救濟金人數在3月28日見頂，4月3日開始下降，4月11日大幅下降確認頭部，而短期失業人數在5月16日下降。

零售銷售、耐久財新訂單在5月的時候反彈，進出口則在6月的時候反彈，確認進入復甦期。

所以觀念梳理後，財政刺激方案出來後，觀察初領救濟金人口是否見頂，然後分批買進到短期失業人口改善，零售銷售及耐久財見底後大概可以確認復甦期來了，進出口供佈後確認；這是有憑有據的抄底買進策略，選股的部份則是應以未來大趨勢科技股票買進。

景氣成長期：

當復甦期行進了一段時間，經濟數據基期逐漸墊高，這時若沒有催化劑，動能(數據年增率)將無以為繼，而且因為相關數據已好轉，會讓政府開始有一些「回歸正常機制」想法，市場也開始缺乏信心，景氣與消費者信心將回落(採購經理人指數及消費者信心指數)，這時政府會採取加碼新一輪量化貨幣寬鬆支撐經濟增長。

現象

1.撙節開支結束，遞延消費挹注內需動能成長。

2.就業增長顯著改善，民間消費穩定擴張。

3.民間投資擴張，固定資本投入與房地產熱潮。

4.通膨回升至可持續增長水準。

景氣榮景期：

當景氣成長穩定後，就業市場強勁，民間消費與投資信心不斷加強，資本市場熱絡情緒高昂，風險意識極低，在這梃的主觀及客觀情況配合下，整體經濟增長週期循環就會進入「榮景期」。

現象

1.景氣開始過熱失衡，漸入「非永續」經濟增長格局。

2.透支消費使景氣轉熱，達最後擴張榮景。

關鍵指標，確認榮景期起訖關鍵

1.初領失業救濟金人數及空缺率成U型反轉，判讀就業市場是否反轉。

2.民間消費動能放緩，個人可支配所得增加，莫約半年後為榮景氣落幕敲下定音鎚

3.消費者信心指數續創新高，則美股尚有高點可期

4.民間投資在第2次耐久財支出潮預告榮景期尾聲(會讓企業有錯過商機的遺憾而追加投資)

5.一個完整的景氣循環都會有3次庫存增加期，復甦期回補衰退期砍得太低的庫存，成長期穩步擴張的庫存及榮景期企業投資心理增加庫存。

6.債務違約由借貸方開始不安，進而緊縮銀根時就會造成連鎖效應，觸發景氣轉向。

保留現金，等待衰退期的到來

在榮景期間，部位調整成為首要重點，持股從7成-5成-3成每季調整；景氣循環週而復始，規避風險不讓之前績效化成雲煙，保留資金等待時機加碼。

以上所有資訊皆為個人研讀「景氣循環投資」一書心得，內容皆參考「景氣循環投資」、「財經M平方」。